ING：環高收債 選債能力決勝負

• 2014-04-15 01:02
• 工商時報
• 記者孫彬訓／台北報導

　3月初大陸超日太陽能爆發公司債違約的消息，後續效應仍餘波盪漾，投資人也更加重視公司債的風險，避免投資到地雷債。ING投信表示，影響債券表現的因素除了利率變動，個別公司債信評等變動也是重要原因，因此除了透過分散持債降低風險，選債能力更是決勝關鍵；唯有採取由下而上的基本面研究，才能發掘優質標的，精準掌握成長契機。

　安泰ING環球高收益債基金經理人劉蓓珊表示，債券指數與股票指數相同之處在於提供具代表性的參考指標，投資人可以透過債券指數追蹤當前債券市場的整體動向，做為投資的參考依據。

　不過，劉蓓珊指出，債券指數與加權股票指數雖然同樣以市值加權編制而成，但兩者最大不同點在於股票指數中重要權值股多為大型藍籌股，相對具有較大的營運規模及較長的營運歷史；至於債券指數中占比較高的權值債，則是「發債量大」的公司，未必代表公司本身營運體質佳，反而須留意是否有過度發債的疑慮。

　舉例來說，在美林環球高收益債指數中權重占比第四大、全球最大鋼鐵公司「阿賽洛米塔爾」，由於大陸對於鋼鐵需求降低導致供過於求，鋼鐵價格走低，使得公司營運狀況相對黯淡，近年來EBITDA（稅前息前折舊攤銷前獲利）相對金融海嘯前大幅衰退，

    而權重占比第五大、美國最大的私人醫療服務提供者HCA，受惠於人口結構改變及醫療需求升高，營運狀況則是逐年提升。因此，投資權值債未必能得到相對穩定的投資報酬表現，顯示選債能力的重要性。

　劉蓓珊表示，債券指數中發債主體非常多，各發債主體可能又有數檔債券被納入指數計算，以美林環球高收益債指數而言，發債主體便有高達2,009個，發債數更超過3,000檔。如果跟隨債券指數投資高收益債，不僅困難度極高，權值占比高的債券又未必具有良好表現與前景，顯示投資高收益債要具備出色的主動操作功力以及嚴謹的風險控管，方能創造長期超額報酬。