新興股市 有便宜可撿

新興股市 有便宜可撿
                                                                                                                   2014/04/22
【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】

安本資產管理集團新興市場股票主管卡祿（Devan Kaloo）。 安本投顧／提供

成熟股市溢價一成以上，新興市場股市卻折價，基金經理人認為，新興市場資金流出速度已趨緩，看好巴西、印度、印尼、泰國等地的優質企業。

安本資產管理集團新興市場股票主管卡祿（Devan Kaloo）指出，新興市場已連續三年表現不如成熟市場，但價格也愈來愈便宜，因此，目前新興股市的風險已經下滑，股價過高的風險已經轉移到成熟市場了。

卡祿指出，如果與歷史平均相比，無論是股價淨值比、本益比、股東權益報酬率（ROE）、股價現金流比等數字，新興股市顯得更便宜。以預估本益比來說，美股比五年平均值溢價16%，歐股溢價25%，但新興股市卻折價3%。

以股價淨值比來看，美股相較五年平均值已溢價18%，歐股溢價17%，但新興市場卻折價12%。卡祿說，與成熟市場相比，新興股市的投資價值愈來愈有吸引力。

卡祿分析，投資人對新興市場有疑慮，主要是因為美國量化寬鬆（QE）退場、中國經濟成長趨緩、擔心新興市場企業獲利惡化等因素。不過，目前QE退場的利空已消化得差不多，中國不致有像雷曼兄弟倒閉的金融體系危機，新興市場的獲利則穩定復甦。

卡祿表示，經理人的工作是選股不選市，雖然巴西、印度、印尼、泰國等國的基本面仍有待改善，但這些國家擁有一些非常有競爭力的企業，因此股價愈下跌就買愈多。

不過，中國經濟趨緩是事實，卡祿認為這會影響與中國連動較深的台灣、南韓、香港與印度，目前在安本新興市場股票基金中，南韓與台灣是減碼最大的兩個市場。

在安本新興市場股票基金中，台積電是卡祿長期的持股。他看好台積電的獲利將高於預期，主要受惠於智慧型手機與物聯網的商機，雖然產業競爭加劇，但他認為台積電管理良好，早已習慣競爭的環境。

至於台股的其他類股，卡祿認為，台灣的硬體廠商沒有品牌，本身的內需市場已成熟，中概相關內需股的股價又太貴，因此仍在等待投資機會。