殖利率重上6％ 高收益債再閃耀

• 2014-10-20 01:41
• 工商時報
• 記者魏喬怡／台北報導

　美、歐股市近期大跌，讓9月以來美股漲幅回吐、高收益債也同時受衝擊，但該資產的殖利率也因此再度回到6％以上，受美元回流影響，殖利率一度與高收益債看齊的新興市場債，現階段也落後高收益債超過0.5％，法人指出，在強勢美元與利差優勢下，市場資金對高收益債的青睞將勝過新興市場債。

　瀚亞全球高收益債券基金經理人周曉蘭表示，市場對Fed升息的心理預期仍在發酵，新興市場貨幣自然承受較大壓力，以美元計價的美國高收益債反而不用太過擔憂匯率風險；且近來市場避險心態濃厚，美元資產反而比新興市場資產更易吸納避險資金。

　周曉蘭補充，當高收益債對公債的利差超過400個基本點時多會吸引資金流入，從經驗來說，第3季通常也是表現較弱的季度，而今年不但有季底贖回的壓力影響，同時也有初級市場發債爆大量的衝擊；所以在經過9月的震盪之後，投資人反而無須擔憂高收益債。

　富蘭克林坦伯頓歐洲高收益基金經理人皮耶羅．蒙特表示，著眼企業獲利動能轉強、信用風險仍低，違約率的先行指標危機債券比例仍處於金融海嘯以來低點，反映企業債信體質仍然穩健，評價面相對看好B級公司債。

　宏利環球美國特別機會基金經理人Dennis F. McCafferty指出，若以去年經驗來看，當美高收殖利率彈升至6月中6.5％以上水準時，由於投資價值顯現，資金開始反向流入，因此6到7月底美高收殖利率大幅下滑108基準點，一個月內績效上揚3.88％。

　他指出，因此今年在遇到類似市況時，亦有可能重複去年經驗，美高收債殖利率若彈升至6.5％以上，即為區間操作極佳買點。

　柏瑞全球策略高收益債券基金經理人林紹凱分析，據過去資料分析，在2004年前一波升息的前一年，高收益債券無論哪一區域的，仍平均約達一成的漲幅，開始升息後的一年也有機會達10～20％，即便在美國聯準會升息的環境下，高收益債表現仍舊持穩。

    根據彭博數據顯示，自2004年6月底美國展開升息循環，全球高收益債指數仍持續攀升，在升息前後半年與1年期間之報酬率皆為正報酬表現，反映高收益債對利率敏感度較低的特性。