(高收益債)富盛：新興高收債 逢低布局

富盛：新興高收債 逢低布局

台北訊 

QE退場，美國經濟復甦，先機（Old Mutual）基金總代理富盛證券投顧表示，美元重返榮耀，儘管近期殖利率反彈，但減少QE購債規模不代表升息，此時債市布局，除減碼利率敏感性高的成熟國家公債外，可以伺機逢低承接風險性的債券資產，例如新興國家債和高收益債。

富盛證券投顧產品暨研究部資深協理林汎分析，觀察2002年以來美國聯邦基金利率與10年期公債殖利率上揚期間，與新興市場債券利差的關係，僅在2004與2010年走勢呈現正相關。 林汎指出，美元利率與新興債最常見的走勢是：投資情緒樂觀時，新興市場債殖利率因美債殖利率上揚而走低，而投資情緒悲觀時則相反。這也是柏南克談話後，新興債從6月24日低點至7月2日搶反彈、漲幅逾5%。

新興債基本面強，拉回創造後續表現空間。林汎指出，近三年、五年、十年新興市場債券與美國10年期公債殖利率的連動性是呈負相關，只要新興國家基本面良好（例如信評調升、負債比降低、財政赤字控制得宜），長期表現仍值得期待，近來市場過度修正，反倒拉大後續新興債的表現空間。

林汎表示，美國景氣持續回升，逐漸符合聯準會QE退場條件，但QE減少購債規模不等於升息，未來3到6個月為觀察期。此時債券市場的布局，在景氣及美債殖利率上揚，市場降低美國公債避險需求，建議逐步減碼相關部位。

談到風險性債券，林汎認為，新興市場債券雖近期遭逢賣壓而修正，進一步從連動性及過往報酬統計分析，在美債殖利率上揚期間，新興市場債券漲多跌少。多數新興國家信評調升趨勢不變，美債殖利率持穩後，超跌後反彈可期，資金可望重新歸隊，未來12~18個月展望樂觀。

特別是景氣回升對高收益債券有利，持有高收益債券可參與景氣復甦行情，惟須留意升息預期是否影響未來企業發債計畫及市場流動性，整體違約率變化為觀察重點。

（項家麟）

【2013-07-23/經濟日報/B5版/基金走廊】