基金觀點／Q2股優於債 留意兩變數

基金觀點／Q2股優於債 留意兩變數

2015-04-16 經濟日報 記者李娟萍／台北報導

全球景氣溫和復甦，美國聯準會第2季還不會採取升息動作，整體環境有利股票表現，瀚亞投資固定收益部投資長黃文彬建議投資人第2季資產配置上，可加碼股票。

黃文彬在亞洲資產管理雜誌舉辦的「2014年亞洲最佳資產管理大獎」中，獲得亞洲年度最佳投資長（CIO of the year in Asia ）榮耀，他同時也負責瀚亞投資亞洲固定收益資產。

黃文彬表示，第2季全球經濟雖不是強勁復甦，但比之前好轉，從歐洲來看，歐洲央行的量化寬鬆政策（QE）幫助歐洲製造業重拾活力，這可從歐洲3月製造業採購經理人指數創下近11個月新高得知。

從美國來看，美國經濟雖明顯好轉，但受到強勢美元拖累，第1季GDP成長幅度可能下修，且就業數據不如市場預期。黃文彬認為，美國聯準會（Fed）緊縮貨幣政策將採取漸進步伐，升息時點可能在9月，且即使升息，聯邦基準利率也會維持在低檔，大概在1.25%左右。

從亞洲國家來看，Fed的動作，將牽動亞洲國家的貨幣政策，假使Fed有任何升息的跡象，印度、印尼等國家還有降息的空間；但如果美國景氣持續好轉，亞洲國家的出口會受惠美國經濟成長，則至少在美國9月升息前，可以保持利率不動。

就股、債市表現來看，黃文彬認為，股票的表現取決於美元走勢及通膨變化，這兩項因素也會影響Fed的緊縮腳步；以美股來說，S&P 500本益比在16.5-17倍，已不算便宜，未來向上空間有限，應只是穩健的回報率。

在債市的部分，由於Fed的緊縮動作，勢必影響債券回報率，債市有向下的風險。不過，黃文彬認為，Fed不會喜歡市場產生巨幅波動，應會更謹慎小心的處理。整體而言，第2季Fed還不會有升息動作，由於股票評價仍比債券便宜，股票的表現應會優於債券，投資人可以加碼股票。

他以兩種不同的情境作假設，一是未來美國經濟持續穩定復甦，在此情境下，建議投資人持有股票為宜，另一個情境則是美國經濟復甦腳步不如預期，建議投資人應持有公司債，如投資等級公司債及高收益債。

至於第2季可能面臨的風險，黃文彬認為，中國「重質不重量」的新經濟政策是否能帶動經濟維穩、希臘債務協商是否能達到預定目標，會是干擾市場的兩大因素，應密切留意；至於俄烏紛爭屬政治問題，則難以預測。

黃文彬 小檔案
現職：瀚亞投資（新加坡）固定收益投資長(CIO)
經歷：
●23年投資管理經驗，目前管理的團隊，負責98億美元資產規模。
●新加坡大華資產管理，另類投資部門的投資主管。
●新加坡富敦資金管理固定收益部門主管，負責淡馬錫控股集團旗下債市
●新加坡中央銀行儲備管理部門。
學歷：新加坡國立大學建築學士，取得美國特許財務分析師(CFA)資格。
資料來源：瀚亞投資