俄股跌深 投資價值浮現

俄股跌深 投資價值浮現

2015-03-18 經濟日報 記者葉家瑋／台北報導

俄股歷經油價走跌及地緣政治干擾，股市慘跌，但在跌到低點後浮現投資價值，吸引資金轉進。 聯合報系資料照

俄羅斯央行降息救市，但俄羅斯股市在去年底反彈後，目前本益比約4.5倍，距離平均值五倍仍有一段空間，法人看好，便宜的估值有望吸引資金重新聚焦俄股。

俄羅斯股市歷經油價走跌以及地緣政治干擾，過去半年股市跌幅達30%以上，但股市也在低點後浮現投資價值吸引資金轉進，今年以來俄羅斯股市小漲2.8%，由於油價走跌仍不利俄國經濟，法人認為，評價面將是現階段俄股的投資優勢。

摩根俄羅斯基金經理人白祐夫（Oleg Biryulyov）指出，即便俄國央行二度降息，基準利率仍達14%，受到歐美經濟制裁拖累，導致俄企無法進入國際資本市場，為壓低借貸成本，貨幣政策可望再寬鬆，預期未來還有降息空間，寬鬆的投資環境有助激勵經濟回復成長。

白祐夫認為，評價面是現階段俄股的較大投資優勢，即使今年以來俄羅斯股市僅有小漲表現，但隨著俄股歷經去年的大幅修正盤整後，原本偏低的估值再度來到歷史低檔，本益比僅4.5倍，可說是全球主要股市中最便宜的市場。俄羅斯股票盈餘殖利率與主權債殖利率的利差已來到11%的高檔水準，搭配目前股利率約達4.6%，股票吸引力不言可喻，高股利水準所帶來的投資機會值得留意。

不過，富蘭克林證券投顧提醒，由於俄羅斯經濟與股市高度仰賴能源出口表現，就中長期的走勢來看，俄股在缺乏結構性改革，政治風險偏高，加上能源價格不易大漲下，仍有不小的逆風，相對看好「新」俄羅斯概念股，即非國營企業，且與消費者有更多聯結的公司。

日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文則認為，俄烏邊境衝突仍不斷，引發歐美考慮進一步對俄經濟制裁，需追蹤歐美態度。