央行送利多 歐高收推力強勁

• 2014-04-29 01:07
• 工商時報
• 記者魏喬怡／台北報導

瑞銀投信投資部主管張繼文。圖／魏喬怡

歐元高收益債券績效一覽表

　歐洲央行總裁德拉吉在四月份的歐洲央行會議上，拋出歐元版量化寬鬆政策的可能性，接著又在四月中下旬宣示，匯率走強將迫使歐洲央行採取更寬鬆的貨幣政策，等於是宣告歐元利率政策未來是：看低不看高。
    法人認為，這無疑是歐洲央行對歐元區債券送出的大利多，為歐元區高收益債券提供堅實的基本面支撐。

　瑞銀投信投資部主管張繼文分析，強勢歐元將使得歐洲進口物價進一步下滑，這讓原已低迷不振的歐元區物價將更形雪上加霜。為避免歐元區陷入通貨緊縮的風險進一步擴大，歐洲央行勢必採取更寬鬆的貨幣政策，才能壓抑歐元匯率與通縮風險。

　當然，目前金融市場仍存在變數，亦即美國聯準會採取QE逐步退場的政策，甚至是升息政策已逐步明朗化之下，令市場疑慮。張繼文強調，有別於美國利率的向上看，歐洲央行的利率走勢則是向下探，明顯不同於美國聯準會，因此就政策面的利多來看，歐洲央行可望為歐元區債券帶來更強的上漲動能。

　歐元高收益債券在經歷兩年多頭之後，許多投資人擔心歐高收會不會太貴？張繼文分析，論多頭走勢，全球高收益債券自金融海嘯之後，即受到投資人青睞而展開多頭行情；歐高收則是自2012年開始，才漸受資金青睞；加上歐元區「看下不看上」的利率走勢提供多頭環境下，歐元高收益債券多頭榮景仍可期待。

　再以信用利差的角度來看，張繼文指出，包括全高收、美高收以及歐高收的信用利差，在過去這半年多以來全都快速收斂，目前各自利差水準雖略有差異，但差距不大，因此建議投資人不妨仍以利率走向進行觀察。

　張繼文表示，在市場利率出現「向下看」與「看上看」不同調的分歧環境下，建議投資人在選擇債券時，也應留意債券的存續期。一般來說，債券的平均存續期間越低，受到利率波動的衝擊也就越小，亦即對抗利率波動的力道也就越強。

　根據彭博社資料顯示，到4月22日為止，美林歐元高收益債券平均存續期僅3.11年，是所有債券種類中最低者，不僅低於美林美元高收益債券的4.22年，更低於美林美國政府債券的5.64年，以及美林美國投資等級債券的6.76年。張繼文建議，面對利率可能波動再起的環境，投資人應該留意債券的防禦能力。

　儘管歐元區利率向下看，營造歐元高收益債券多頭環境，但經理人的選債能力亦不能忽視，既要掌握債券價格上漲動力，同時也要避免信用過度集中的風險，才是上策。

　若觀察各天期績效拔頭籌的瑞銀歐元高收益債券基金，就是透過分散的投資策略，基金持債檔數超過350檔，避免單一債券信用過度集中的風險，再透過「由下至上」和「由上至下」的策略精挑債券，不受基金參考指標的彈性操作，讓該基金在各天期都能繳出優異績效。

　瑞銀投信認為，歐元高收益債券市場，同時擁有政策加持、低違約率、低存續期間、高績效表現以及超高人氣等多項利多；這些利多消息都將為歐元高收益債券後勢提供強勁的推力。