雙低時代 陸股、新興債出線

• 2014-06-19 01:41
• 工商時報
• 記者魏喬怡／台北報導

先機全球股票投資團隊主管何尹恩（左）及先機新興市場本地貨幣債券基金經理人葛佛斯（右）。圖／魏喬怡

　全球經濟進入雙低（低通膨、低利率）時代，法人認為，想在穩中求贏最佳的策略，就是股債均衡配置，股市方面，投資評價低廉的個股，表現可望受惠，而債市方面則以當地市場貨幣新興債券最具吸引力。

　先機環球投資全球股票投資團隊主管何尹恩（Ian Heslop）指出，今年春天，投資人對各個區域市場的風險承受度出現落差，顯示全球經濟面臨更嚴重的脫鉤走勢。過去近兩年的時間，英國央行的量化寬鬆政策完全沒買過一張債券，但目前手中握有的英國公債總值仍達3,750億英鎊。

　至於美國聯準會雖然正在縮減購債規模，每個月還是不斷購買幾百億美元的債券，無論是英國或是美國，未來兩國央行到底該如何處理手中的資產，目前都還看不到退場計畫。

　另一方面，日本正努力倍增貨幣供給，預計透過量化寬鬆政策挹注1.4兆美元的流動性。歐洲央行目前尚未推出量化寬鬆政策，且持續面臨主權債問題與銀行資產負債表萎縮的夾擊。

　何尹恩指出，在樂觀的情境下，投資評價低廉的個股，表現可望受惠。例如面對大陸經濟減緩，市場反應已過度，目前股市評價已來到低檔。而且近期人民幣的貶值，有利中國大陸的出口商，帶動GDP的成長，這也可能讓大陸成為下一個日本，宜逢低布局。

　債市方面，先機新興市場本地貨幣債券基金經理人葛佛斯（David Griffiths）分析，隨全球貿易活動加速復甦，拉抬新興市場出口表現與經濟成長表現，中期而言新興市場貨幣仍具升值空間，尤其當地貨幣計價新興債可能受惠新興市場的經濟復甦。

　葛佛斯認為，未來美國國庫券殖利率將穩定上升，意味美國經濟成長將更為強勁，而新興市場經濟表現也將隨之改善。長期而言，葛佛斯預期新興市場本地貨幣債券的報酬，將超越強勢貨幣計價債券。

　葛佛斯指出，新興市場債在歷經去年的一波修正後，目前風險與報酬來看仍比高收、房貸抵押債券等有吸引力。