富達2015分析師調查報告FIDELITY ANALYST SURVEY－歐美補強併購蔚風潮 強化獲利

• 2015-04-30 01:40
• 工商時報
• 林俊輝

《編者按》在低利環境依舊、國際油價回檔已深下，聚焦歐美市場，富達證券強調，應留意歐美大型企業的併購行為。富達全球分析師報告顯示，2015年企業併購將由補強收購帶動，而非策略性擴張，企業將溫和收購規模較小、高成長企業，因為企業CEO關注的是透過需求成長，帶動企業獲利成長，在此前提下，今年的股利發放將較2014年進一步增加。

富達亞太研究部主管Leon Tucker

　
　富達2015年分析師調查報告甫出爐，產業CEO信心的分歧，被視為相當重要的一大特徵！尤其在需求成長落後與貸款成本非常低之下，企業併購計畫依舊是被視為激勵成長的明智方法，特別是在歐洲市場，僅15％富達分析師預期其所研究企業沒有併購發生。富達分析師認為，便宜資金將會持續，預期2015年籌資成本與違約率依然穩定，意味著企業擁有穩健資產負債表，能夠安度風暴，低殖利率正點燃企業併購風，股息策略依然具吸引力。

　不可諱言的，富達指出，分析師調查報告總體預期，明顯被原油產業發展所扭曲，因能源資本支出占全球資本支出超過30％，導致企業CEO的信心受原油與原物料產業重創而受挫，如扣除原油產業，可以發現大多數產業信心是上揚的，主由電信、醫療保健與資訊科技所帶動。

　企業併購信心最強的，竟屬電信業！富達分析師看電訊服務業管理信心是所有產業中最高的，其次才是醫療保健業。富達分析，企業管理信心位於較高水平，反映出市場將持續整合及產業為追求創新而不斷成長。

　電信業過去一向被市場視為防禦性產業，因其使用者與電信業者平均支出、營收已穩定一段時間，但最近情況發生變化，關鍵就是多年獲利下滑趨勢已出現突破跡象，主因手機營收與無線上網營收帶動資費結構性上揚。

　富達指出，以往是透過減少債務融資成本，支撐電訊業，但調查發現，電訊業將進一步整合，近期例子是2月英國電信（BT）宣布以125億英鎊收購英國最大行動電信商EE、1月和記黃埔宣佈以現金92.5億英鎊收購西班牙電信（Telefonica）英國子公司O2。

　為何會產生如此巨大的變化？85％富達產業分析師認為，破壞性創新（disruptive innovation）高度影響電信業者，反映了在電信業與通訊業中不同科技的整合，例如比利時Telenet，從一家傳統固網營運商蛻變為新手機網路漫遊服務商，在比利時市佔率已達20％；受惠於市場支撐的英國電信（BT），透過誘人籌資環境收購EE。就創新角度來看，BT評分非常高，因身為一個英國電訊整合服務領導商，成功再投資手機與內容服務。

　另一方面，拜全球高齡人口與新興市場需求強勁之賜，醫療保健長期需求獲得支撐，依富達分析師調查報告發現，分析師對醫療保健業的信心甚高，主要得歸功於創新速度明顯加快，新藥發現及令人鼓舞的新藥上市計畫，尤其，科技突破，更讓醫療保健業CEO的信心大增，應用在心血管、癌症與肝炎治療領域的新藥陸續獲得核准，過去4年間，共有65個新藥，透過美國食品藥物管理局(FDA)突破性療法資格（BDT）流程快速取得核准，例如瑞士諾華（Novartis）擁有突破性藥物治療心臟衰竭、法國賽諾菲（Sanofi）則正在發展抑制劑藥物PCSK-9，大幅降低膽固醇，減少中風與心臟病風險；瑞士羅氏（Roche）其美國生技子公司Genetech，2月獲FDA加速批准免疫治療新藥，可應用在肺癌與膽囊息肉癌上。